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欧盟这种跨国境的组织自然给了民粹主义者发挥的空间，国内问题常常能够被轻松地“归纳”到欧盟的组织结构上。同时经济危机和难民问题的处置也有存在争议的地方，这也使得受到伤害的民众对于欧盟以及欧洲一体化信念产生了怀疑。德银分析认为，以下是三个驱动反欧盟情绪的主要因素。

责任编辑：郭明煜倪明银华基金入围10年期最佳股票基金经理（50-100亿）代表作银华核心价值优选混合（519001）任职期收益 83.54%一季报最新观点：保持食品饮料、医药、传媒、计算机等行业的配置，上述行业与海外疫情的关联度较小。1季度的市场走势跌宕起伏，回过头来看，可以比较明显的分为三个阶段。首先是春节前，新冠病毒的形势没有被资本市场充分认识到的时间阶段。这个时间阶段，市场的流动性和风险偏好延续了19年4季度的良好态势，同时市场对于经济复苏的预期也持有乐观态度，因此整体市场走势良好，以半导体、消费电子、电动车、光伏、传媒、通信为代表的新兴行业涨幅居前。第二个阶段为春节前武汉封城之后到3月份初全球疫情爆发前，这个阶段经历了疫情的爆发期，但是在春节期间市场看到，政府已经采取了一系列强有力的措施使得疫情得到了显著有效的控制，因此在春节结束后的第一个交易日，市场出现恐慌性下跌后，迅速企稳并开始大幅反弹，很多行业和个股持续创出新高，迅速消化了这个不利因素的影响。第三个阶段为全球疫情爆发后，这个阶段市场开始担心疫情对全球经济造成的巨大负面影响，尤其是美国接近零利率以及石油价格的暴跌都加重了市场的担心。风险偏好与外需相关的行业都受到重创，与内需相关的必需消费品、医药、农业等板块逆市走强。

兴业证券黄伟平、左大勇也表示，权益市场进入震荡局面，风险有释放，但反攻也难一蹴而就。转债要本着左侧参与的心态。后市权益市场反抽后可能震荡，也可能继续调整，左侧转债投资者可以更早行动起来，毕竟下跌空间更小，试错成本更低。机构普遍认为，当前阶段个券的选择更加重要。华泰证券报告指出，在复杂因素交织、政策相机抉择的背景下，优质的基本面才是最确定的因素。重申转债的操作思路应从把握指数性机会转为积极挖掘结构性机会。天风证券也称，这一轮转债投资机会不仅仅在于仓位，更需要挖掘经济转型下的优质企业。国金证券报告建议投资者关注部分估值合理、低价转债的左侧机会。

转债个券的局面在近期十分少见，或许标志着转债市场正重振信心。跟随者或变先行者长江证券研报指出，转债价格主要受到正股、转股溢价率、纯债价值和条款等要素的影响。当转债的股票属性较强时，转债走势主要受正股主导。当转债的债券属性较强时，转债走势和正股的相关性会减弱；此时，纯债价值、回售和下修条款对转债价格的支撑作用凸显。由于转债市场股性较强的情形居多，因此转债走势主要由正股决定。

从中长期视角看，一方面银行间流动性总量已经较为充裕，另一方面受金融供给侧改革和结构性去杠杆等要求，货币政策总量放松很难回到2018年的力度，后续公开市场操作将以续作方式为主，货币政策将更多体现为结构性和定向性特征，包括TMLF操作、MLF定向支持、对同业存单增信等，这意味着央行从降准缩表逐渐转向主动扩表阶段。

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